在過去十多年間，誕生了許多讓人耳熟能詳的獨角獸新創公司。像是 Meta（Facebook）、Uber、Airbnb 等。而創投——這些案例的幕後推手，像是 a16z、紅杉資本等也開始為人所稱頌。隨著引人入勝的成功故事口耳相傳，許多對沖基金也開始對投資新創有了濃厚的興趣。
其實，目前全球投了最多獨角獸新創公司的投資人前三名中，就有兩家公司是對沖基金，分別是老虎全球基金（Tiger Global Management）和蔻圖資本管理公司（Coatue Management）。此類基金初期主要以投資成熟階段的新創為主，但近年也開始投資早期新創，透過超速打錢、高額、廣泛投資等策略，積極搶佔傳統風險投資市場。
傳統創投業者除了面臨對沖基金的競爭，另一方面，近年來的「投資普及化」現象讓創投行業出現不少新興商業模式。例如美國政府放寬合格投資人的資格及股權眾籌的額度，使更多非傳統創投行業的投資人也能參與新創的股權投資。其中最知名的例子便是致力於簡化募資流程及投資門檻的股權重籌平台 Angelist。而近一兩年主打「去中心化」的 Web3 和區塊鏈產業崛起，更是大大地顛覆過往傳統上只投資股權的創投業者。目前 Web3 團隊多選擇透過加幣貨幣、未來貨幣簡單協議 （Simple Agreement for Future Tokens）等方式進行募資。甚至網路上還出現了許多專門進行項目投資的去中心化自治組織，大幅改變創投投資的樣貌和模式。
因應這樣的大環境轉變，各家創投公司無不開始在各方面進行創新，除了投資績效要好，還要讓自己「加值」，才能在日漸競爭的環境中脫穎而出。其中一大趨勢，是許多創投皆透過經營內容及社群媒體建立品牌以進行差異化，上自合夥人下至實習生，都得經營自媒體。在這方面做得最成功的是透過大量輸出其於各產業的觀點而為人所知的 a16z ，著名的「軟體正在吃掉全世界」這句話便是來自其合夥人 Marc Andreesen。a16z 更於去年六月成立了自家的新媒體「Future」，近一步拓展其在媒體上的影響力。
另一方面，在基金結構與投資操作上，創投也必須思考創新的可能性。創投的最終目的仍是為其有限合夥人（Limited Partner）帶來最好的績效報酬，然而過往創投多受限於基金的存續期，即便手中新創投資項目表現良好也只能提早出場而錯失了後期的成長價值。為此，創投領頭羊紅杉基金打破傳統基金存續期的規則，於去年宣布設立「無存續」基金，以便能更好地捕捉新創在不同生態週期的成長價值。同時，為了因應在 SPAC 風潮、Web3 加密貨幣崛起等趨勢，為了不受傳統創投基金的投資標的限制，即便面對更高的合規成本，a16z 於 2019 年就率先註冊成為「投資顧問（Registered Investment Advisor, RIA）」，以擴大其所能持有及交易的資產類型，投資如加密貨幣等非傳統金融資產。
時至今日，創投的價值已遠遠不只是單純的資金提供而已，特別是對於投資早期新創的創投公司來說，從最基礎的協助設立公司、人才招募、尋找第一批客戶和使用者，到能夠為創辦人提供各產業的人脈連結，甚至能在特定領域提供產業洞見和策略建議，皆是創投的可貴之處。而在時代和趨勢的變化下，創投本身也需要積極的持續創新，才能為新創及基金有限合夥人帶來更好的價值。
本文章授權刊登於《經濟日報》名家觀點專欄
