今天，我很高興宣布，心元資本（Cherubic Ventures）完成第六期基金（Fund VI）的募集，規模為 6,888 萬美元。6,888 萬美元的基金規模，取自東亞文化中「8」象徵興旺與好運的吉祥寓意。隨著這檔基金到位，心元資本橫跨六檔基金，總管理資產正式突破 5 億美元。

對我而言，第六期基金的意義遠超過募資金額。走過十年，我更確定自己為什麼喜歡早期投資。能陪伴傑出的創業者，在不確定中一步步找到方向，最後改變一個產業，是我最大的滿足感。

在世界相信之前（Before the world believes）

真正改變世界的公司，剛開始時通常沒有漂亮的數字、成熟的產品或市場共識，有時甚至只有幾個人，以及一個聽起來太早、太難，甚至有點瘋狂的想法。

我認為，傑出的創業者，常常是那些能很早察覺典範轉移（paradigm shift）發生的人，並從中發現一個可被重新定義的市場。他們運用新的技術與方法，親手去建構自己希望看見的未來。

心元資本自 2015 年成立至今，產業與技術不斷改變，但我尋找的始終是這樣的創業者：能從變化中發現新的可能，並有足夠的信念（conviction）把它變成現實。

這也是我們堅持投資早期的原因：在產品尚未被驗證、方向仍充滿未知的時候就站到創業者身邊，陪他一起摸索、試錯，找到那條路。

十年同行，陪伴創業者在不確定中找到方向

十年前，當我開始從台北投資全球早期新創時，沒有人知道一家來自台灣的創投能否走進矽谷核心，也沒有人知道單一合夥人（Solo GP）的模式能否走過不同的市場週期。

我選擇以單一合夥人的模式建立心元資本，讓我可以獨立判斷、快速決策，在真正相信一位創業者時，很早就站在他的身邊。十年下來，這也逐漸形成了我的投資方式：

• 獨立判斷，不等訊號。 單一合夥人的模式，讓我不必等待投資委員會或市場訊號；當我真正相信一位創業者時，便能迅速做出決定。
• 先看創業者。我花最多時間理解的，是一位創業者如何看待正在發生的變化、他想重新定義什麼，以及為什麼是他有機會把這件事做出來。
• 從第一張支票開始。 我希望在創業者最需要有人相信的時候站在他的身邊，從最初的階段一路陪伴他往前走。
• 在不確定中找到方向。 早期投資發生在一切尚未成熟的階段，我希望從第一張支票開始，就和創業者一起經歷不確定，在嘗試與修正中找到走下去的方向。

十年後，心元已在全球投資超過 200 家公司。我很幸運地在  Hims & Hers、Flexport、Calm、Paidy、91APP、Astranis 等公司仍處於早期階段時遇見它們。如今，我投資的許多新創已成功上市、成長為獨角獸或完成併購，並建立全球影響力。但在當年，它們也都只是剛剛起步、未來仍充滿未知的公司。

AI 重塑產業格局，下一代世界級公司已開始成形

今天，世界正迎來另一個巨大的技術轉折點。AI 將像網際網路、智慧型手機或雲端運算一樣，成為重新定義各個產業的底層平台。它將提升現有公司的效率，也讓一批過去難以想像的公司有機會成真。

軟體開始能自主完成工作，機器開始理解真實世界，醫療也朝向更早的預測發展。過去需要數百人建立的公司，未來可能由十幾個人完成，創業者挑戰的問題也將隨之改變。

在這波技術變革中，我持續尋找那些重新定義市場的創業者。自 2024 年起，我投資的 AI 原生公司（AI-native companies）涵蓋基礎建設、開發者工具、企業軟體、醫療、實體人工智慧（Physical AI）與機器人等領域，探索 AI 帶來的全新可能。

第六期基金仍處於早期階段，但已經看到一些令人興奮的開始，投資組合已吸引超過 5 億美元的後續資金。我投資的公司包括前 GitHub 執行長 Thomas Dohmke 創立的開發者平台 Entire、機器人公司 Sudo AI、AI 專利科技平台 Patlytics，以及運用 AI 改造醫療流程與藥物開發的 Max AI、Generation Lab 和 therapiAI。

其中，Entire 募得開發者工具領域史上規模最大的種子輪之一；成立約兩年的 Sudo AI，估值已接近 20 億美元，其 sudo R1 機器人系統透過虛擬模擬訓練，無需依賴真實世界的操作資料，也能穩定處理從未見過的物件。

信念先行（Conviction before consensus）

過去十年讓我更加確定，在答案還沒有出現的時候選擇相信一位創業者，並陪他走下去，是早期投資很重要的一部分。這就是我所相信的「信念先行」（Conviction before consensus），也是心元過去十年一直在做、並將在第六期基金延續的事。

十年來，我們累積了更廣大的全球創業者網絡，也有幸能與許多創業者長期同行。回頭看，許多我最重要的投資，也都來自這樣長期的陪伴與信任。

第六期基金是心元資本第二個十年的開始。進入下一個十年，有兩件事情不會改變：保持早期（Stay early），並繼續和最傑出的創業者一起，建構我們希望看見的未來。

下一批真正改變世界的公司，今天或許還沒有成形。如果你正在努力把你相信的未來變成現實，我希望有機會參與其中，和你一起讓它發生。

歷期投資人涵蓋全球具代表性的機構投資人與基金會，以及上市公司、家族辦公室、成功創業家與高淨值個人投資人。

Fund VI 持續聚焦早期投資，投資範圍涵蓋基礎建設、開發者工具、企業軟體、醫療、實體人工智慧（Physical AI）與機器人等 AI 原生（AI-native）領域。投資組合中的機器人新創 Sudo AI，成立約兩年估值已近 20 億美元，躋身獨角獸行列。

心元資本創始執行合夥人鄭博仁（Matt Cheng）表示：「走過十年，我比任何時候都更確定自己為什麼選擇早期投資。能和傑出的創業者一起，在不確定中找到方向，最終改變一個產業，正是讓我一直努力的最大動力。」

從基礎建設到產業應用，全面布局 AI

AI 正逐漸成為重塑各產業的底層平台，在這波技術變革中，心元資本持續尋找運用新技術重新定義市場的創業者。自 2024 年起，其投資的 AI 原生公司涵蓋基礎建設、開發者工具、企業軟體、醫療、實體人工智慧與機器人等領域。

在機器人領域，Sudo AI 由國際具身智能（Embodied AI）與 3D 視覺領域重要學者、PointNet 共同作者 Hao Su，以及連續創業家 Robin Han 共同創立。其 sudo R1 機器人系統透過虛擬模擬訓練，無需依賴真實世界的操作資料，也能穩定處理從未見過的物件，為機器人走向大規模應用突破重要瓶頸，心元資本是其最早期機構投資人。

心元資本也是前 GitHub 執行長 Thomas Dohmke 創立的開發者平台 Entire 早期投資人，該公司今年稍早完成 6,000 萬美元募資，創下開發者工具新創史上最大種子輪募資紀錄。

第六期基金仍處於早期階段，投資組合公司在心元投資後已累計吸引超過 5 億美元後續資金。其他代表性投資包括 AI 專利科技平台 Patlytics，以及 Max AI、Generation Lab、therapiAI 等醫療與藥物開發公司。

十年同行，持續支持下一代創業者

心元資本成立於 2015 年，是全球最早採用單一合夥人（Solo GP）模式的創投之一，成立至今已在全球投資超過 200 家公司，包括早期投資 Hims & Hers、Flexport、Calm、Paidy、91APP、Astranis 等。其中，Hims & Hers 已在紐約證券交易所上市、91APP 在台灣上櫃，Paidy 則由 PayPal 以 27 億美元收購，心元資本也是全球數十家獨角獸公司的最早期機構投資人。

第六期基金是心元資本第二個十年的開始。鄭博仁表示：「過去十年讓我更加確定，在答案還沒有出現的時候選擇相信一位創業者，並陪他走下去，是早期投資很重要的一部分。進入下一個十年，我們會繼續保持早期（Stay early），和最傑出的創業者一起，建構我們希望看見的未來。」

能夠和大家分享這個消息，其實我內心是非常非常感動的。在我的人生大部分時間都在球場上的時候，甚至我後來開始創業的時候，我完全沒有想過自己有一天能成為天使投資人，更沒有想過還能挑戰難度更高的機構化，在 2014 年創立了心元資本。

還記得剛開始的時候，我們的團隊還沒完備、也沒有太多的成績或背景，憑著第一位投資人對我的信任，我便開始努力募資，希望能建立起第一個基金。當時，我見了無數的美國主流機構投資人，當然也面臨了無數次的拒絕。印象最深刻的一次，有位投資人曾當面對我說：「你是不可能從機構投資人身上募到資金的。」

或許大部分的人聽到這麼直截了當的拒絕，可能都會直接放棄，不過當時憑著一股傻勁，我的第一個反應竟是反問他：「那我要怎麼做才可以？」有趣的是，在我反問之後，這位投資人反而有點喜歡我們了，雖然當時他沒有投資，不過卻成為了我的良師益友，給我許多的建議和反饋。

後來在東拼西湊之下，第一個基金還是完成募資了。我們開始佈局投資，並且立下了宏大的願望：同時投資美國和亞洲！其實我當時的想法很簡單，因為我認為這兩大市場是最有充沛創新能量的地方，所以如果要投資，當然要挑最厲害的地方來找團隊。

這個大膽的想法也曾遭遇許多阻力。大部分的基金都只會專注在同一個區域，因為跨區域投資更考驗資源的整合和管理的難度，所幸一路上遇到許多相信我們和支持我們的人，才能走到今天。在過去這八年多的時間裡，我們投資了全球超過 150 家新創公司，其中很幸運地誕生了 10 隻獨角獸、超過 27 家新創成功出場，更是許多準獨角獸團隊的最早投資人之一。

尤其在 2021 年，心元迎來了三大重磅好消息，有兩大獨角獸成功上市，另一獨角獸被收購，並且他們都對各自的所在市場帶來了標誌性的意義。它們分別是：美國遠距醫療平台 Hims & Hers，僅僅成立四年就成功於紐約證券交易所上市，成為美國健康醫療領域成長最快速的新創公司之一；零售虛實整合 SaaS 服務商 91APP 於台灣上市，成為台灣第一隻本土獨角獸、吸引國外機構投資人對台灣市場的關注；日本先買後付平台 Paidy 則被全球知名支付平台巨頭 PayPal 以 27 億美元高額收購。

除此之外，在 2021 年我們更迎來了獨角獸數量翻倍的好消息。全球物流產業數位化的領航者 Flexport 估值達到 80 億美元，另外航太新創、低成本衛星提供商 Astranis 以及中國領先的內容科技平台 Tezign 也都紛紛進入獨角獸俱樂部。

我們非常幸運能從 Day 1 就和這些世界頂尖的團隊合作，一路見證他們在創業路上的成長，也很榮幸可以成為推動夢想實踐的助力之一。更開心的是，即使我們一開始選了一條最困難的路，我們還是做到了！幾次基金募資下來，我們不但持續獲得美國主流機構投資人的支持，他們願意投資的金額更是持續加碼。

我更無法忘記剛剛提到的那位當面拒絕我的投資人，經過多年後，在我們募資期間的某天曾打電話跟我說：「Matt，我覺得你準備好了，我們也準備好了，我們決定投資你。」在電話這頭的我，聽到這番話，忍不住流下感動的眼淚。能獲得這樣的肯定，不僅讓我更確信過去所有的努力都沒有白費，也讓我由衷地感激所有相信我們的人。

認識我的人，或是常常看我文章的人，可能會發現我一直不斷地用不同的角度來闡述「Never Stop Believing」為什麼這麼重要。或許這聽起來有點過於浪漫，但是在早期投資，接觸的許多創業者多半都還沒有做出實際的產品或服務，也沒有任何數據可以參考，他們有的是看見問題的洞見、大膽又有創意的解決辦法，還有想要透過創新讓世界變得更美好的熱忱。而這些，都需要被投資人「相信」，才有被實現的可能。

回想我自己一路從運動員到創業者，再到投資人的歷程，在我什麼都還沒有的時候，如果不是有許多人願意先相信我，也就不會有現在的心元。因為有這些相信的力量，才能做出我們都意想不到的事。這也是我一直衷心希望能夠透過心元資本，把相信的力量繼續傳遞下去的最重要原因。第五期基金，我們還是會繼續延續這樣的精神，在全球尋找具有潛力、敢於做夢的創業者，在團隊還沒找到 Product/Market Fit 前就願意相信並投資他們。

這個策略，不僅僅代表了我們願意成為第一個相信潛力團隊的投資人，更代表我們有信心透過在全球累積起的強而有力的資源網絡，來系統性地幫助團隊成長。事實上，這個策略也讓我們搶先許多國際一線投資機構，成為獨角獸的最早投資人之一。包括全球第一的睡眠冥想應用程式 Calm、物流產業數位轉型領航者 Flexport、克羅埃西亞最大教育科技新創 Photomath、女性身心健康新創 Bellabeat，以及孟加拉最大雜貨配送平台 Chaldal 等，心元皆是最早投資人之一。

除了在新創早期階段投資第一張支票、提供適當的幫助，我們也在第五期基金特地保留了超過 50% 的資金，來支持表現優異的團隊至更晚期、甚至 Pre-IPO 的輪次。相信透過這樣的資源配置，心元不止是成為第一個相信團隊的投資人，更能提供優秀的團隊最大幅度的支持，從第一天開始和他們一起走向成功。

八年了！每天早上醒來，想到可以和世界上最聰明的一群人一起工作、一起為我們所看到的問題想解決辦法，讓未來變得更美好一點，我依然感到興奮無比，也充滿著感激！

我也要特別藉著這個機會，感謝我們所有心元社群中的創業者、投資人、心元的夥伴，以及許許多多的合作夥伴們。如果沒有你們，我自己一個人絕對沒有辦法完成這樣的事情、有今天的成績。你們每一個人都是非常重要的，在讓心元更成長茁壯的這條路上，我也非常幸運能有你們一起同行。能和你們共事是我的榮幸，我也非常期待能和你們一起再創下一個巔峰！

這一年裡面，發生了好多「根本無法想像」的、奇蹟般的事情

2017年我和 Hims & Hers 創辦人在舊金山咖啡廳聊著他的創業想法，一轉眼，才三年多的時間，Hims & Hers 已經成為美國史上最快上市的醫療相關新創！

從和 Happy、Sean 一起創業，直到遇見 Steven 後有了 91APP，一路走來 15年，91APP 在今年成為台灣新創史上第一隻本土獨角獸，而且大大地扭轉了新創、軟體在資本市場中不被看好的刻板印象！

我們在日本投資的 Paidy，從原本的 P2P 借貸一路轉型，最後成為日本第一的「先買後付」平台，在現金主義至上的日本市場衝出超過600萬用戶的好成績，成功獲得 Paypal 青睞以27億美元收購，打破日本史上新創出場最高金額紀錄！

除了上述三家獨角獸上市公司之外，今年心元大家庭中還新誕生了兩隻新晉獨角獸 —— Astranis和 Tezign。

當然，在為這些團隊的成功歡欣鼓舞的同時，我們也沒有因此停下腳步，而是緊緊抓住科技革命的浪潮、投資區塊鏈相關領域，為未來佈局。今年，我們的區塊鏈被投團隊XY Finance和Highstreet皆發行了廣受歡迎的NFT、成功IDO，並在幣安掛牌，真的很讓人期待他們接下來的發展！

今年真的是豐富又精彩的一年，我想藉著這個機會，謝謝所有投資人的支持、所有團隊的努力，還有許許多多幫助過心元的好朋友們。這一切都是因為有你們的相信才能成真！真的非常謝謝大家的幫忙跟支持。

在我一年中最喜歡的聖誕夜，再次祝大家聖誕節快樂，也祝大家在即將來的2022年，身體健康，心想事成。

針對這些題目，MOX 邀請心元聯合舉行了一場小型論壇。我們很榮幸邀請到心元 portfolio iKala 的創辦人Sega 和東南亞負責人Kimmy，與 MOX 東南亞市場總監 Navin、TechSauce 的共同創辦人 Amarit，來為我們分享他們深入東南亞市場的經驗與觀察。以下是論壇當天的精選問答內容：

東南亞市場洞察

Q1) 在疫情之下，東南亞市場是否吸引了更多的新創公司加入呢？

Navin：是的，而且我對於這樣的情形並不感到意外。不僅東南亞市場本身正在持續正向發展中，其中新創公司也有所成長與擴張。而在疫情的影響下，也有許多人認為此時正是尋找新機會、為後疫情時代市場復甦佈局的好時機。加上貿易戰使得既有的全球供應鍊重組等多重因素之下，都為東南亞注入更多新創的能量，在此時出現新創產業迅速擴張的現象。

Q2) 你對於東南亞早期新創公司，有哪些觀察和心得呢？

Amarit：就我們觀察，雖然東南亞市場已在過去這十年中逐漸打造起新創生態圈，但是距離成為一個完整而成熟的生態圈還有很大一段路要走。目前最重要的是，要如何讓這些公司能夠獲得早期投資人的青睞和投資，撐過所謂的「死亡幽谷」。這也是為什麼我們正在籌組專注於天使投資的網絡。

Q3) 關於社交電商產業在東南亞市場的發展，你有什麼觀察呢？

Sega：根據我們的調查發現，社交電商的模式其實在東南亞市場早已具備發展潛力。在社群媒體上的商業交易行為甚至在大型電商如 Lazada 和 Shopee 出現之前就存在了。近年，受到新興中產階級崛起和科技發展的影響，更加快了社交電商在東南亞的發展。

而且我發現東南亞地區，尤其菲律賓、印尼和泰國的消費者，平時喜歡花大量時間在社群平台上，並傾向在下單購物前與社群上的賣家進行即時的互動。這點與台灣消費者喜歡利用不同電商平台進行比價的行為模式非常不同。

Q4) Shoplus 和 iKala 預計將積極深化泰國、馬來西亞和台灣的市場，是因為看到哪些市場中的機會點嗎？

Kimmy：在東南亞，Shoplus 已經擁有超過17萬的賣家和品牌，光是泰國去年就達到22億新台幣的交易額，今年我們預估還會有20-30%的成長。疫情封城期間，許多店家被迫關閉而急於尋找新的銷售、和客戶互動的方式，而社群平台的便利性讓它成為了商業媒介的首選。

台灣方面，過去消費者對於社交電商的接受度不高。但隨著近年社群媒體的普及和疫情對於消費習慣的改變，台灣消費者對於新的消費型態有更開放的態度，傳統零售和品牌也紛紛導入相關的科技如AI聊天機器人、直播等功能，希望趕上這波趨勢。對此，Shoplus 也計劃於今年第2季進入台灣。

東南亞的投資趨勢

Q1) 去年我們看到大家一般在投資和募資上都遭遇了挑戰，但今年的東南亞市場總投資金額卻可能達到130億美元，為何會出現如此高速的成長呢？

Navin：在高風險時期，例如現在的疫情期間，疫情使得投資人更傾向在投資上更小心翼翼，也較不會將大筆的資金押在少數的投資案上、盡量控制風險。因此相較於已開發國家市場，新興東南亞市場的早期新創公司更容易獲得青睞。此外，疫情期間消費轉往零售、健康醫療、物流、電商、媒體、教育等領域，相關的新創企業應運而生，也吸引了許多投資人的目光，讓他們可以將投資配置在相關產業上。

Q2) 在你的整個投資經驗中，你好像特別專注在泰國的新創生態圈。可以請你分享一些泰國新創投資的觀察，以及其對於泰國新創公司的影響嗎？

Amarit：其實泰國還是有許多新創公司具備成為獨角獸的潛力，不過泰國的投資生態圈大多還是被企業創投 (CVCs) 所把持，企業與新創之間互相競爭，阻礙了新創的發展。但這樣的情況隨著越來越多的企業擁抱開放式創新 (Open Innovation) 的概念，已逐漸改善。在泰國做投資還是挺讓人興奮的，其實泰國不乏有潛力的投資案，但需要有系統性的支持來幫助這些新創公司實現規模化。

Q3) iKala 於2020年8月剛完成B輪募資，接下來 iKala 將會如何運用這筆資金來探索 AI 與商業模式結合、數位轉型等領域的機會呢？

Sega：這一輪融資將用於優化 iKala AI 及相關數位科技的升級，同時持續深化我們目前擁有的市場，包括泰國、馬來西亞和日本。另外，我們去年六月設立了一個新的部門—— iKala Commerce，結合 KOL Radar 和社群電商解決方案 Shoplus 的 AI資料數據庫，提供社交電商業主更完整的顧客輪廓與深入洞察等資料。同時，我們將持續關注團隊的成長，並致力在社交電商領域打造穩固的夥伴關係。

東南亞市場進入策略

Q1) 就 iKala 的經驗而言，進入東南亞市場前該做什麼樣的準備呢？

Sega：事先做充足的準備，包含發展一套進入市場策略和完整的市場調查是最基本的。但保持開放的心態，根據市場的實際情況來做因應、採取務實的做法也是同等的重要。每個市場都有自己的特性，很多規則唯有當你實際進入當地市場運營後才會了解。另一個好方法是在當地找一個值得信賴的夥伴為你鋪路。例如 Shoplus 找了 Facebook 作為行銷方面的夥伴，因此我們能掌握更多的第一手資訊和數據，來為我們提供明確的方向。

Q2) 新創公司應該具備怎樣的能力或條件，以維持他們在東南亞市場擁有的領先地位？

Amarit：就像任何一個其他市場一樣，要贏得東南亞市場，必須非常地接地氣。找到好的當地夥伴、投資人和合作企業，能讓你的市場進入過程變得更為順利。而成為你所在產業的領導者，也能讓該新創企業在投資回報上，或是被收購上更有機會。